上市后市值两天跌去10亿北自科技:央企科研机构

 新闻资讯     |      2024-02-02 10:59

  上市后市值两天跌去10亿北自科技:央企科研机构亲自下场智能物流系统国内排第三1月30日,由国泰君安保荐的北自科技(603082.SH,下称公司)在上交所主板上市,上市首日公司股价上涨118%,收盘市值达到75.27亿,表现不俗。截至今日收盘,股价下跌16.35%,市值跌倒64.73亿。

  北自科技是一家智能物流系统解决方案提供商,其业务前身为北自所物流事业部,于上世纪70年代承担国家任务开始研制我国第一座自动化立体仓库,已从事物流领域40多年。

  凭借多年控制和软件系统开发及仓储物流系统集成经验,公司通过自主研发已掌握面向行业的智能物流工艺技术、智能物流规划、集成和数字化技术、智能物流软件信息技术和智能物流控制技术等多项核心技术。

  根据高工机器人产业研究所《中国物流仓储系统集成商竞争力排行》,公司位于2020年中国物流仓储系统集成商竞争力排行第三名,仅次于诺力股份603611)(603611.SH)和机器人(300024.SZ)。

  在国内智能物流系统解决方案供应商中,以2022年及2021年相关业务收入计算,公司营业收入均排名行业第三,竞争力水平和业务规模位于同行业前列。

  2023年前三季度,公司营收和净利润分别为13.8亿和1.2亿,分别同比增长19%和32%,整体呈稳定增长趋势。

  公司在手订单含税金额从2020年末的32.4亿增长到2023年6月末的48.6亿,未来业绩也算有保证。

  行业排名第一的诺力股份智能物流系统业务2019-22年的营收分别为12.5亿、20.9亿、30亿和33亿,期间CAGR为38%,高于公司。

  行业内排名靠前的公司业绩增长均不俗,一方面原因自然是因为行业本身增长不俗。

  2010-20年,我国智能制造业产值规模从3400亿左右发展到25056亿左右,CAGR达到22%,预计2022年国内智能制造业产值规模将超过33000亿,市场空间较大。

  智能物流行业依托于智能制造业,随着我国制造业升级换代,工业用地紧张与劳动力短缺现象凸显,我国的智能物流行业也得到了较大发展。

  物流体系主要分为人工物流、机械化物流、自动化物流、集成化物流、智能化物流五个阶段,现阶段我国物流体系正处于从自动化、集成化向智能化升级发展的过程中。

  和国外一流企业相比,国内企业总体在技术、规模、经验等方面仍存在一定差距,但国内龙头企业通过深耕特定行业,提供高定制化、高性价比的产品在特定行业中已经形成一定的口碑与竞争优势。

  如在化纤长丝卷装作业智能物流系统方面,北自科技国内和全球市占率均排名第一,2022年分别为81%和51%。

  化纤行业的龙头恒力化纤(恒力石化600346)(600346.SH)子公司)、玻纤行业的龙头中国巨石600176)(600176.SH)一直为公司前五大客户之一。

  按客户行业划分,公司营业收入主要来自于化纤、玻纤、家居家电和食品饮料行业客户,上述行业客户收入占比在70%以上。

  目前公司业务以大型智能物流系统项目为主,主要专注于软件开发、关键工艺和装备研究等关键领域,物流装备则以外采为主,以设备为主的直接材料占主营业务成本的比例一直在90%左右。

  也正是由于自产设备比例较低和单个项目规模较大,公司主营业务毛利率较低,2021年-2023年上半年分别为16.7%、17.00%和15.9%,较行业平均低4个百分点左右。

  2021年,公司收购供应商湖州德奥作为物流装备的机械制造与研发基地,实现部分托盘输送设备的自产,也使公司整体毛利率提升了3.4个百分点。

  不过,由于期间费用率较低,在毛利率低于同行的情况下,公司净利率在8%左右,高于行业平均。

  其中由于公司单个项目规模较大,长期合作客户较多,同等收入规模下销售人员较少,且物流装备机械部分的售后义务通常由供应商承担,因此销售费用率较低,各期均在1.5%左右,低于行业平均的5%左右。

  而且公司业务以大型智能物流系统项目为主,较少涉及物流装备的生产制造,且分支机构较少,因此管理费用率也较低,在2%左右,低于行业平均的6%左右。

  同时,公司物流设备以外采为主,供应商自行对相关设备进行研发,公司研发费用率较低,在3.5%左右,低于同行的6%左右。

  可见,公司在不涉及生产制造环节、仅专注研发设计集成环节时,虽然毛利率较低,但净利率却高于同行。

  公司IPO拟募集资金6.5亿,其中3.4亿拟投向湖州智能化物流装备产业化项目,向产业链上游延伸,该项目达产后将实现年产7470台物流装备的制造能力。

  目前,公司的设计研发集成产能主要在北京,而受制于北京核心城区的地理条件限制,无法开展物流装备的规模化生产,不利于物流装备的研发和验证,因此公司将生产制造项目交由收购的子公司湖州德奥实施。

  从研发向研发制造一体化转变、向上游产业链延伸一直是制造业企业控制成本、提升业务规模的必经之路。

  但凡事有利也有弊,募投项目的实施,公司毛利率固然能够有所提升,但像同行企业那样,销售费用率、管理费用率等期间费用率也会相应提升,最终净利率能否比现在高还未可说。

  国家级研究机构出身的北自科技,研发实力自不必说,在营销较少、销售费用率大幅低于同行的情况下,已经做到全国第三。

  生产、营销、研发等募投项目实施后,公司服务客户的能力将大幅提升,营收和毛利率或将有所提升,但期间费用率也会相应提升,净利率很难说能否保得住,届时只能期待公司的绝对利润额了。

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  限售解禁:解禁1.217亿股(预计值),占总股本比例75.00%,股份类型:首发原股东限售股份。(本次数据根据公告推理而来,实际情况以上市公司公告为准)

  限售解禁:解禁811.1万股(预计值),占总股本比例5.00%,股份类型:首发战略配售股份。(本次数据根据公告推理而来,实际情况以上市公司公告为准)

  限售解禁:解禁65.01万股(预计值),占总股本比例0.40%,股份类型:首发一般股份。(本次数据根据公告推理而来,实际情况以上市公司公告为准)

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